Как крипторынок пережил первую половину 2025 года ― анализ Binance Research
CryptoWatcher
- Крипторынок показал скромный рост в 1,99% в первом полугодии.
- Биткоин укрепил статус макроактива: вырос на 13% с начала года и обогнал по капитализации Google и Meta.
- Спотовые биткоин-ETF стали ключевым драйвером с совокупным чистым притоком $13,7 млрд. Лидер ― BlackRock.
- Регуляторная среда значительно изменилась: в США приняли GENIUS Act, в ЕС внедрили MiCA, Азия продемонстрировала разнонаправленные подходы.
- Сектор DeFi стабилен по TVL, но фиксирует рост пользовательской активности.
После взрывного подъема на 96,2% в 2024 году рынок криптовалют показал скромный прирост 1,99% в первой половине 2025 года. Умеренная динамика объясняется коррекцией в первом квартале (-18,61%) и восстановлением во втором (+25,32%).
Макроэкономика создала сложный фонГлобальная экономика в первом полугодии характеризовалась «великим расхождением». Ключевые игроки выбрали разные пути монетарной политики, что создало волатильную среду для криптоактивов.
США показали постепенное замедление в первом квартале и неожиданное ослабление инфляции. Китай превзошел ожидания с ростом ВВП на 5,4% год к году в первом квартале, отражая позитивное влияние стимулирующих мер.
Краткая, но интенсивная торговая война США и Китая подняла тарифные ставки до 145% в апреле, прежде чем они снизились. 2 апреля США объявили о всеобъемлющих взаимных тарифах до 34% на китайские товары. За неделю с 4 по 11 апреля стороны довели ставки до рекордных уровней через быстрые ответные меры.
Еврозона ускорила рост ВВП третий квартал подряд благодаря потреблению и инвестициям. Япония восстановилась после предыдущего сокращения, но столкнулась со слабым внутренним спросом.
Глобальная ликвидность сначала ужесточилась, но затем смягчилась. ФРС остановила сокращение баланса, обеспечив поддержку рисковым активам. Совокупная денежная масса США, Китая, ЕС и Японии увеличилась на $5,5 трлн — крупнейший шестимесячный рост за четыре года.
Биткоин усилил статус макроактиваПервая криптовалюта продемонстрировала устойчивость на фоне глобальной волатильности. С доходностью +13% с начала года биткоин обогнал большинство традиционных активов.
Аналитики Binance рассматривают ценовой цикл биткоина как опережающий индикатор глобального производственного цикла на 8-12 месяцев, что предполагает дальнейшие возможности во второй половине 2025 года.
Рыночная капитализация биткоина удерживалась выше $2 трлн большую часть полугодия. Это делает его шестым по величине активом в мире — сразу после Amazon и впереди Google, Meta и серебра.
Доминация первой криптовалюты выросла до 65,1% в июне — максимума более чем за четыре года.
«Капитал поступает в биткоин быстрее, чем в остальной крипторынок, отражая накопление долгосрочными инвесторами и растущую интеграцию с традиционными финансами», ― говорится в отчете.
Биткоин-ETF стали ключевым структурным драйвером. Совокупный чистый приток превысил $13,7 млрд с начала года. IBIT от BlackRock доминирует, поглощая большинство новых инвестиций, в то время как GBTC от Grayscale продолжает терять активы из-за высоких комиссий.
Корпорации накапливают биткоинБолее 140 публичных компаний хранят 848 100 BTC против 325 400 год назад. Strategy сохраняет лидерство с долей свыше 70,4% от общих резервов. С начала года более 50 новых компаний раскрыли аллокации в биткоин, добавив 245 300 BTC.
Исторические максимумы возродили корпоративный интерес к биткоину. В среде с инфляционным давлением и геополитической напряженностью он рассматривается как страховка и инструмент повышения эффективности капитала.
Также улучшается регуляторная ясность. Американские политики сигнализируют о более мягкой позиции, что делает биткоин-резервы более привлекательными с точки зрения отчетности.
Развитие экосистемы биткоинаРешения по масштабированию первой криптовалюты достигли заметного прогресса. TVL DeFi на биткоине (BTCFi) вырос более чем на 550% год к году, достигнув $6,5 млрд.
Ordinals и токены BRC-20 испытали снижение спекулятивной активности. Ежедневное количество транзакций упало до 300-375 тысяч — 18-месячного минимума. Это меньше половины от более 700 тысяч ежедневных транзакций на пике «Ordinals-мании» прошлым летом.
Ethereum столкнулся с трудностямиВторая по капитализации криптовалюта показала смешанные результаты. Цена ETH упала на 26% с начала года, отставая от других цифровых активов и широкого рынка. Соотношение ETH/BTC опустилось до многолетних минимумов на отметке около 0,023.
Вместе с тем институциональный профиль Ethereum заметно изменился. Спотовые ETH-ETF зафиксировали 19-дневную серию притоков между маем и июнем — рекорд с более чем $1,3 млрд добавленных за период. За год чистый приток средств превысил $1,5 млрд — основная часть пришлась на BlackRock.
Экосистема L2-решений для Ethereum продемонстрировали признаки перенасыщения рынка и расходящиеся траектории роста. Optimistic Rollups сохранили лидерство по ликвидности и доле пользователей. Base и Arbitrum выделились устойчивой генерацией комиссий. ZK-роллапы достигли реальных технических успехов в снижении стоимости доказательств, но все еще отстают по TVL и удержанию пользователей.
Фрагментация и смешанный прогресс в готовности к Stage 2 держат долгосрочный перспективы роллап-центричной дорожной карты Ethereum в подвешенном состоянии.
L1-блокчейны и DeFi демонстируют зрелосьНесмотря на ценовое давление, Ethereum сохранил доминирование. Протокол привлек институциональные инвестиции, успешно провел обновление Pectra и лидирует по активности разработчиков.
Solana поддержала высокую пропускную способность транзакций и улучшила надежность сети перед запуском Firedancer. Институциональный интерес к протоколу вырос.
BNB Chain зафиксировала рекордную активность на децентрализованных биржах. Экосистема расширилась в сегменты мем-коинов, токенизированных активов реального мира (RWA) и ИИ-приложений. Протокол провел обновления Pascal и Maxwell.
Avalanche ускорила принятие корпоративных подсетей, а Sui более чем удвоила TVL в DeFi. TRON укрепила позиции в качестве одной из основных сетей для стейблкоинов, а TON углубила интеграцию с мессенджером Telegram.
TVL сектора DeFi остался стабильным на уровне $151,5 млрд — снижение всего на 5,8% с начала года. При этом вовлеченность пользователей резко выросла. Число ежемесячных активных адресов в децентрализованных протоколах превысило 340 млн — рост 240% по сравнению с прошлым годом.
По мнению аналитиков, быстрый рост пользователей при остывающем альткоин-рынке указывает на выход DeFi за рамки спекулятивного пузыря. Рынок показал специализацию среди трех ведущих блокчейнов:
- Ethereum укрепил роль сети для институционального капитала с $89,4 млрд TVL (58,44% рынка);
- Solana стала лидером для ритейл-активности благодаря высокой скорости и низким комиссиям;
- BNB Chain привлекла пользователей через PancakeSwap, захватив значительную долю объемов торгов на DEX.
Стейблкоины достигли капитализации $250 млрдОбщая капитализация стейблкоинов превысила предыдущий пик $174 млрд до краха Terra в 2022 году. Рост ~22% в первом полугодии до более $250 млрд отражает возобновленное доверие крипторынка и ускоряющееся массовое принятие.
Tether (USDT) сохранил доминирование с капитализацией $153–156 млрд. Рост обусловлен преимуществом первопроходца и глубокой интеграцией в торговые площадки. USDT остается валютой котировки на многих биржах, особенно в Азии.
Предложение USDC выросло с ~$42 млрд в конце 2024 до $61–62 млрд в июне. Это подняло долю рынка USDC с ~20% до ~25,5%, сделав ее самой быстрорастущей среди крупных «стабильных монет» в первой половине года.
Компания Circle ― эмитент USDC ― стала первой стейблкоин-компанией с листингом в США через IPO 5 июня на NYSE. Акции взлетели с $31 до $200 в первый день торгов — одно из лучших финтех-IPO за последние годы.
Регуляторный ландшафт кардинально изменился19 июля президент США Дональд Трамп подписал GENIUS Act, устанавливающий федеральную структуру для регулирования стейблкоинов. Документ требует полного обеспечения «стабильных монет» ликвидными активами и ежегодного аудита эмитентов с рыночной капитализацией более $50 млрд.
«Мы сохраним за долларом статус доминирующей резервной валюты в мире — и будем использовать для этого стейблкоины», — цитируют аналитики Binance Research министра финансов США Скотта Бессента.
ЕС полностью внедрил регулирование MiCA. Азия показала расходящиеся подходы: Гонконг активно позиционирует себя как инновационный хаб с запуском лицензий эмитентов стейблкоинов, тогда как Сингапур перешел к строгому регулированию.
Взгляд на вторую половину годаBinance Research выделила десять ключевых тем:
[*]Разворот ФРС и фискальная экспансия. На фоне снижающейся инфляции и замедляющегося рынка труда маловероятно, что Федрезерв вернется к жесткой политике.[*]Политический сдвиг США. Переход от правоприменения к законодательству для повышения институционального принятия. Ключевой прогресс ожидается по стейблкоинам, DeFi, биткоин-резервам и CBDC.[*]Ускорение интеграции криптовалют в TradFi. Рост IPO криптокомпаний и их стратегические приобретения представителями традиционного фиансового сектора, диверсификация корпоративных казначейств криптоактивами.[*]Стейблкоины в платежных сервисах. Крупные игроки расширяют интеграции, розничные гиганты выпустят собственные долларовые стейблкоины.[*]RWA переходят к вторичным рынкам. Эволюция от статичной эмиссии к активной вторичной торговле институциональными продуктами.[*]BTCFi движется к использованию биткоина в качестве обеспечения в масштабе. Следующая фаза развития сектора покажет, станет ли цифровое золото обеспечением через консервативное кредитование и эмиссию стейблкоинов.[*]Развитие роллапов. Сектор показывает прогресс в «настоящей» децентрализации и выбранной модели развития Ethereum.[*]Интеграции ИИ в криптовалюты: С января 2025 связанная с ИИ активность на блокчейне выросла на 131%. 4,42 млн ежедневных пользователей взаимодействуют с ИИ-dapps.[*]Рынки предсказаний как глобальный уровень информации о грядущих событиях. Платформы позиционируются как «Новости 2.0», потенциал стать инфраструктурным слоем для получения информации о событиях в реальном времени.[*]Ротация в альткоины еще не развернулась. Доминация биткоина остается высокой, структурные факторы могут сдерживать динамику (переизбыток новых токенов и отсутствие убедительного нового катализатора). [/LIST]
Полный отчет
Binance Research доступен для бесплатного скачивания и содержит детальный анализ всех упомянутых трендов с графиками и дополнительными данными.
Напомним, в июле Binance достигла отметки в 280 млн зарегистрированных пользователей к своей восьмой годовщине. За время работы общий объем торгов на спотовых и деривативных рынках платформы превысил $125 трлн.